dimecres, 11 de maig del 2022

La Banca surt de la Pandèmia amb força: Deutsche Bank

 

Van arribar Jerusalem i entrant per la Diagonal, el jove Isidru va començar a fer fora a tots els directius que venien i compraven dintre del temple, va bolcar les taules dels que canviaven el diner i destruir els seients dels que venien coloms. I els ensenyava dient ”No està escrit que Caixabank serà cridada a ser la gran casa d’oració de tothom? Però vostès l’heu convertit en un cova de lladres i sense Obra Social. Els principals sacerdots, en sentir això, van pensar com destruir l’Isidru, però li tenien por, doncs tota Catalunya estava admirada pels seus ensenyaments.

 

Tornem al investment Banking

Abans de la crisis del Covid, l’Investment Banking brillava molt per sobre de les altres tres potes: banca d’empresa, banca privada i la gestora. L’estratègia de Sewing era reduir riscos, reduint l’investment banking i potenciant les línies de negoci alternatives on el Deutsche Bank podia ser capdavanter.

Però les xifres són difícils de modificar, els 4.300 treballadors del Deutsche Bank, un 5% de la plantilla, generen  un 39% de les vendes i un benefici operatiu tres vegades les altres tres línies de negoci juntes. Això al 2020.

La pandèmia li ha anat bé al Deutsche i la banca en general, les empreses davant l’incertesa han assegurat línies de finançament, cobrert risc divisa o bé derivats per cobrir el preu de les commodities. Un bon business i tot amb la garantia de l’Estat. A part, el BCE europeu ha dotat de liquidesa la banca amb rebaixes superiors a les penalitzacions per deixar els calers al mateix banc central. Amb això, el Deutsche Bank s’ha estalviat 1.000M€ al 2021.

Tot aquest ven de cua, ha estat servit per reciclar els actius tòxics al bad bank intern que tenen muntat. El 2020 es van cremar 2.200M€ seguint aquest esquema mentre els accionistes rascaven 113M€ i 1.900M€ en Bonus als investment bankers  a Londres o Nova York. És a dir, l’estalvi de costos a reciclar els actius tòxics, pagant als managers unes comissions desorbitades mentre l’accionista llepa. De 2015 a 2020, el Deutsche Bank ha declarat unes pèrdues de 15.400M€ mentre ha pagat 10.500M€ com a Bonus. Traducció el Deutsche Bank pertany a la banca d’inversió i no al accionista.

 

Treiem pit, el Deutsche Bank va bé.

I va arribar el miracle....el Deutsche Bank amb beneficis nets de 2.500M€ l’any passat, tirant cohets a la Borsa amb un pujada del 40% durant 2021. Sewing es posa molt nerviós quan l’acció està per sota de 10€ però ha aconseguit fer menys depenent el Deutsche de la Banca d’Inversió - almenys a curt termini- i va reeixint  en el seu pla de restructuració: tancar oficines – 200 oficines a només a Alemanya, reduir personal  - fa 6 anys eren 100.000 treballadors i al 2022 seran 74.000 amb acomiadaments a la central de Frankfurt on hi ha 11.000 trebalaldors - i vendre unitats no estratègiques com la divisió de Hedge Funds.  Sewing s’ha lliurat a un italià de Londres Fabrizio Campeli  per impulsar la transformació del Banc, domina dues de les 4 principals branques: l’investment banking i grans clients, redueix costos i impulsa la transformació digital dintre del banc. El pla és que no només es recolzin amb l’investment banking que en algun moment haurà d’afluixar i compensar-ho amb altres línies de negoci. Les decisions ja no es prendran a Londres o Nova York sinó a Frankfurt.  Sona tant bé aquesta música que no se la creu ningú però el cert és que els resultats l’acompanyen.

 

Els dos bancs alemanys han tancat el primer trimestre millor que els seus competidors americans. Sewing , el CEO del Deutsche, estava content: totes les línies de negoci han superat previsions i han aconseguit el millor resultat trimestral en 9 anys -1006M€ de benefici net -  portant 7 trimestres consecutius guanyant calers. Els ingressos han arribat als 7.300M€ . L’objectiu de rendibilitat del capital fixat és del 8% - després d’impostos- amb uns ingressos de 26-27.000M€. Aquest trimestre ha aconseguit el 8,1%. Els ingressos del Investment banking han pujat un 7% fins als 3.300M€,  el FIC, Fix Income and Currencies ha pujat inclús un 15% mentre que les sortides a Borsa han reduït el negoci un 28%. Banca d’empresa i banca privada són les línies on han crescut més el DB igual que la gestora de patrimoni DWS, encara que va reduir el nombre de fons per gestionar degut a la por a la inflació.

Gràcies el bon tancament de 2021 han tornat a repartir 20cèntims per acció repartint més de 700M€ en dividends i durant el mes de gener han comprat 300M€ en accions pròpies per reforçar la cotització de l’acció – cagada per que ho haurien d’haver fet ara 😉-.

L’objectiu en els Investors day del Deutsche Bank és arribar el 2025 al 10% de rendiment dels fons propis sense que entri cap nou inversor extern.  Això ho aconsegueixen via incrementant la rendibilitat, reduint costos i no fer ampliacions de capital tot i repartir dividends. El tema és vendre més, entre un 3,5% i un 4,5% cada any fins arribar els 30.000M€ mantenint els costos constants al 62,5%.  L’objectius és repartir 8.000M€ entre 2021 i 2025 en dividends i invertir en les 4 principals línies de negoci i reduir la bretxa amb el BNP.

Segons sembla els riscos amb Rússia estan molt controlats, només 0,3% de la cartera de préstecs està vinculada a Rússia, uns 1.300M€.  Descomptant garanties, 600M€. Mentre que a Ucrania només tenen 42M€ en préstecs.  Unicredit està enganxat amb Rússia amb 7.400M€ i el BNP amb 3.000M€.

 

Estem a l’intermezzo

Malgrat la bonança, tant el Commerz com el Deutsche Bank són massa petits per ser competitius a nivell internacional. Cerberus, un dels principals accionistes ja ha venut les accions tant del Commerz com del Deutsche aprofitant la bona evolució en borsa.  Hom es pregunta si els beneficis seran sostenibles en el temps.  Ademés, els costos poden pujar ja que han tingut un forat indeterminat amb el Greensill Bank o bé els colaterals per les pèrdues que ha tingut el Hedge Fund de Credit Suisse a Nova York.

Tots estan resant per que Lagarde pugi els tipus i torni a aparèixer una font d’ingressos, ja que el marge d’interessos augmenta, cobren més per prestar i no paguen tant pels dipòsits, però també augmenta la morositat, les sortides a Borsa són menors i la regulació bancaria dintre de la UE es complicarà els pròxims anys.

El Deutsche Bank va perdre el temps de fer neteja durant la crisis del 2008-2010 i s’ha anat arrossegant fins aconseguir un beneficis raonables fins a 2021. Molts inversors institucionals no podien ni comprar accions del banc i moltes grans empreses tenien millor rating que el propi Deutsche Bank amb la qual cosa els sortia més barat finançar-se al mercat que amb el banc. Sewing està donant la volta amb èxit però el pes del Investment Banking és aclaparador. Amb  Sewing, el Deutsche Bank és líders manegant deute o els segons amb  fusions i adquisicions. Amb el negoci de les accions han passat del 15 al 5 a  Alemanya. Ha guanyat temps i amb la pandèmia, la banca ha sortit reforçada...no queda massa temps per la següent trompada.

 Sewing s’ha embutxacat 8,8M€ però tampoc és el que cobra més. Hi ha 520 paios al Deutsche que s’han embutxacat entre 10 i 11M€, però els bonus aquest any amb beneficis 1.940M€, els bonus han arribat als 2.100M€ .... i la meitat s’ho han embutxacat 7.200 treballadors de la banca d’inversions, d’un total de 83.000 que té el Banc ara mateix. Fins i tot, Ackerman ha rascat 920.000€ del fons de pensions.

 



 

NOTA1: El BNP ha tancat amb un benefici net 9.500M€, un 34% més que l’any passat i un 16% més que el 2019 - pre pandèmia - i ha convençut 19 dels 27 analistes de Bloomberg que l’han ratejat com empresa a comprar. El BNP liderat per un banquer de cognom Bonnafè – jajaja- , controlfreak, analític i sortit de la ENA i del ministeri,  va reestructurar tot la part del Investment banking essent el que paga menys bonus  en comparació al Deutsche Barklays o HSBC. El Bonnafè es va carregar a bona part de la cupula del BNP gràcies a “l’escandol del embargament”  on el BNP estava involucrat en tota mena de marraneries amb països tipus Cuba, Sudan o Iran malgrat les multes que els hi van posar les autoritats americanes (6.000M€). De fet, li han comprat la divisió de Hedge Fonds al Deutsche Bank juntament amb els seus 900 treballadors. El BNP vol esdevenir  el nou standard per inversors institucionals. Al radar té la gestor de Hedge Funds del Credit Suisse que ha arrossegat pèrdues en la seva filial americana, Archegos de 4.000M€ i on potser que el Deutsche Bank tingui colaterals. Alemanya és un dels objectius més clars a no sé que es desviïn per Sabadell 😉.  De fet, són els principals distribuïdors de deute alemanya vinculada a les emissions.

 

NOTA2: Aquests 19 de Maig, a la junta d’accionistes Paul Achleiter, el President del Consell d’Administrador,  farà el seu últim discurs - gràcies a déu- , un tio nefast pel Deutsche Bank, després de participar directament en el seu enfonsament en tot tipus d’escandols ha estat incapaç de reconduir-lo amb CEO rera CEO fins a Sewing, el qual el va intentar aigualir amb una fusió amb Commerz. Passa una mica com els corruptes quan han de legislar sobre corrupció.

El seu substituït pinta bé, Wynaendts enginyer elèctric holandès criat a Rússia, Rhodèssia Beirut o Jakarta ja que el seu pare era diplomàtic. Ve de reformar l’asseguradora AEGON i encara que l’empresa ha participat amb 87 fusions i adquisions des de 2012 encara que se li tira en cara un creixement lent. Wynaendts va reforçar l’asseguradora no tant a causa de la crisis financera de 2008 sinó per l’escandol de vendre pòlisses d’estalvi – Woekerpolis - . Es venien assegurances de vida molt complexes amb un mix d’inversió on molts cops el client no comprenia els riscos que prenia, va ser un dels grans escàndols moderns a Holanda que va engaxar a 50.000 estalviadors que han ésser compensats per la majoria d’empreses asseguradores ja que era una pràctica molt habitual. Estem parlant de multes de 3.000-4.000M€.

 

NOTA3: El Deutsche Bank es va vendre els Hedge Funds a BNP i ha tingut “sort”. L’escandol del fons Archegos de Credit Suiss que li ha fet perdre els beneficis d’un any 4.000M€. No queda clar si el Deutsche Bank té colaterals d’aquestes operacions d’Archegos. Segons Sewing estan nets.

 

 

Cap comentari:

Publica un comentari a l'entrada