Van arribar Jerusalem i entrant
per la Diagonal, el jove Isidru va començar a fer fora a tots els directius que
venien i compraven dintre del temple, va bolcar les taules dels que canviaven
el diner i destruir els seients dels que venien coloms. I els ensenyava dient ”No
està escrit que Caixabank serà cridada a ser la gran casa d’oració de tothom?
Però vostès l’heu convertit en un cova de lladres i sense Obra Social. Els
principals sacerdots, en sentir això, van pensar com destruir l’Isidru, però li
tenien por, doncs tota Catalunya estava admirada pels seus ensenyaments.
Tornem al investment Banking
Abans de la crisis del Covid, l’Investment
Banking brillava molt per sobre de les altres tres potes: banca d’empresa,
banca privada i la gestora. L’estratègia de Sewing era reduir riscos, reduint
l’investment banking i potenciant les línies de negoci alternatives on el
Deutsche Bank podia ser capdavanter.
Però les xifres són difícils de
modificar, els 4.300 treballadors del Deutsche Bank, un 5% de la plantilla,
generen un 39% de les vendes i un
benefici operatiu tres vegades les altres tres línies de negoci juntes. Això al
2020.
La pandèmia li ha anat bé al Deutsche
i la banca en general, les empreses davant l’incertesa han assegurat línies de
finançament, cobrert risc divisa o bé derivats per cobrir el preu de les commodities.
Un bon business i tot amb la garantia de l’Estat. A part, el BCE europeu ha
dotat de liquidesa la banca amb rebaixes superiors a les penalitzacions per
deixar els calers al mateix banc central. Amb això, el Deutsche Bank s’ha
estalviat 1.000M€ al 2021.
Tot aquest ven de cua, ha estat servit
per reciclar els actius tòxics al bad bank intern que tenen muntat. El
2020 es van cremar 2.200M€ seguint aquest esquema mentre els accionistes
rascaven 113M€ i 1.900M€ en Bonus als investment bankers a Londres o Nova York. És a dir, l’estalvi de
costos a reciclar els actius tòxics, pagant als managers unes comissions
desorbitades mentre l’accionista llepa. De 2015 a 2020, el Deutsche Bank ha
declarat unes pèrdues de 15.400M€ mentre ha pagat 10.500M€ com a Bonus.
Traducció el Deutsche Bank pertany a la banca d’inversió i no al accionista.
Treiem pit, el Deutsche Bank va bé.
I va arribar el miracle....el
Deutsche Bank amb beneficis nets de 2.500M€ l’any passat, tirant cohets a la
Borsa amb un pujada del 40% durant 2021. Sewing es posa molt nerviós quan l’acció
està per sota de 10€ però ha aconseguit fer menys depenent el Deutsche de la Banca
d’Inversió - almenys a curt termini- i va reeixint en el seu pla de restructuració: tancar
oficines – 200 oficines a només a Alemanya, reduir personal - fa 6 anys eren 100.000 treballadors i al
2022 seran 74.000 amb acomiadaments a la central de Frankfurt on hi ha 11.000
trebalaldors - i vendre unitats no estratègiques com la divisió de Hedge Funds.
Sewing s’ha lliurat a un italià de
Londres Fabrizio Campeli per impulsar la
transformació del Banc, domina dues de les 4 principals branques: l’investment
banking i grans clients, redueix costos i impulsa la transformació digital
dintre del banc. El pla és que no només es recolzin amb l’investment banking
que en algun moment haurà d’afluixar i compensar-ho amb altres línies de negoci.
Les decisions ja no es prendran a Londres o Nova York sinó a Frankfurt. Sona tant bé aquesta música que no se la creu
ningú però el cert és que els resultats l’acompanyen.
Els dos bancs alemanys han tancat
el primer trimestre millor que els seus competidors americans. Sewing , el CEO del
Deutsche, estava content: totes les línies de negoci han superat previsions i
han aconseguit el millor resultat trimestral en 9 anys -1006M€ de benefici net
- portant 7 trimestres consecutius
guanyant calers. Els ingressos han arribat als 7.300M€ . L’objectiu de
rendibilitat del capital fixat és del 8% - després d’impostos- amb uns
ingressos de 26-27.000M€. Aquest trimestre ha aconseguit el 8,1%. Els ingressos
del Investment banking han pujat un 7% fins als 3.300M€, el FIC, Fix Income and Currencies ha pujat
inclús un 15% mentre que les sortides a Borsa han reduït el negoci un 28%. Banca
d’empresa i banca privada són les línies on han crescut més el DB igual que la
gestora de patrimoni DWS, encara que va reduir el nombre de fons per gestionar
degut a la por a la inflació.
Gràcies el bon tancament de 2021 han tornat a repartir
20cèntims per acció repartint més de 700M€ en dividends i durant el mes de
gener han comprat 300M€ en accions pròpies per reforçar la cotització de l’acció
– cagada per que ho haurien d’haver fet ara 😉-.
L’objectiu en els Investors
day del Deutsche Bank és arribar el 2025 al 10% de rendiment dels fons
propis sense que entri cap nou inversor extern. Això ho aconsegueixen via incrementant la
rendibilitat, reduint costos i no fer ampliacions de capital tot i repartir
dividends. El tema és vendre més, entre un 3,5% i un 4,5% cada any fins arribar
els 30.000M€ mantenint els costos constants al 62,5%. L’objectius és repartir 8.000M€ entre 2021 i
2025 en dividends i invertir en les 4 principals línies de negoci i reduir la
bretxa amb el BNP.
Segons sembla els riscos amb
Rússia estan molt controlats, només 0,3% de la cartera de préstecs està
vinculada a Rússia, uns 1.300M€. Descomptant
garanties, 600M€. Mentre que a Ucrania només tenen 42M€ en préstecs. Unicredit està enganxat amb Rússia amb 7.400M€
i el BNP amb 3.000M€.
Estem a l’intermezzo
Malgrat la bonança, tant el Commerz
com el Deutsche Bank són massa petits per ser competitius a nivell
internacional. Cerberus, un dels principals accionistes ja ha venut les accions
tant del Commerz com del Deutsche aprofitant la bona evolució en borsa. Hom es pregunta si els beneficis seran
sostenibles en el temps. Ademés, els
costos poden pujar ja que han tingut un forat indeterminat amb el Greensill
Bank o bé els colaterals per les pèrdues que ha tingut el Hedge Fund de Credit
Suisse a Nova York.
Tots estan resant per que Lagarde pugi els tipus i torni a aparèixer una font d’ingressos, ja que el marge d’interessos augmenta, cobren més per prestar i no paguen tant pels dipòsits, però també augmenta la morositat, les sortides a Borsa són menors i la regulació bancaria dintre de la UE es complicarà els pròxims anys.
El Deutsche Bank va perdre el
temps de fer neteja durant la crisis del 2008-2010 i s’ha anat arrossegant fins
aconseguir un beneficis raonables fins a 2021. Molts inversors institucionals
no podien ni comprar accions del banc i moltes grans empreses tenien millor
rating que el propi Deutsche Bank amb la qual cosa els sortia més barat
finançar-se al mercat que amb el banc. Sewing està donant la volta amb èxit però
el pes del Investment Banking és aclaparador. Amb Sewing, el Deutsche Bank és líders manegant
deute o els segons amb fusions i
adquisicions. Amb el negoci de les accions han passat del 15 al 5 a Alemanya. Ha guanyat temps i amb la pandèmia,
la banca ha sortit reforçada...no queda massa temps per la següent trompada.
NOTA1: El BNP ha tancat amb un
benefici net 9.500M€, un 34% més que l’any passat i un 16% més que el 2019 - pre
pandèmia - i ha convençut 19 dels 27 analistes de Bloomberg que l’han ratejat
com empresa a comprar. El BNP liderat per un banquer de cognom Bonnafè – jajaja-
, controlfreak, analític i sortit de la ENA i del ministeri, va reestructurar tot la part del Investment
banking essent el que paga menys bonus en
comparació al Deutsche Barklays o HSBC. El Bonnafè es va carregar a bona part
de la cupula del BNP gràcies a “l’escandol del embargament” on el BNP estava involucrat en tota mena de
marraneries amb països tipus Cuba, Sudan o Iran malgrat les multes que els hi
van posar les autoritats americanes (6.000M€). De fet, li han comprat la
divisió de Hedge Fonds al Deutsche Bank juntament amb els seus 900
treballadors. El BNP vol esdevenir el
nou standard per inversors institucionals. Al radar té la gestor de Hedge Funds
del Credit Suisse que ha arrossegat pèrdues en la seva filial americana,
Archegos de 4.000M€ i on potser que el Deutsche Bank tingui colaterals. Alemanya
és un dels objectius més clars a no sé que es desviïn per Sabadell 😉.
De fet, són els principals distribuïdors
de deute alemanya vinculada a les emissions.
NOTA2: Aquests 19 de Maig, a la
junta d’accionistes Paul Achleiter, el President del Consell d’Administrador, farà el seu últim discurs - gràcies a déu- ,
un tio nefast pel Deutsche Bank, després de participar directament en el seu
enfonsament en tot tipus d’escandols ha estat incapaç de reconduir-lo amb CEO
rera CEO fins a Sewing, el qual el va intentar aigualir amb una fusió amb
Commerz. Passa una mica com els corruptes quan han de legislar sobre corrupció.
El seu substituït pinta bé, Wynaendts enginyer
elèctric holandès criat a Rússia, Rhodèssia Beirut o Jakarta ja que el seu pare
era diplomàtic. Ve de reformar l’asseguradora AEGON i encara que l’empresa ha
participat amb 87 fusions i adquisions des de 2012 encara que se li tira en
cara un creixement lent. Wynaendts va reforçar l’asseguradora no tant a causa
de la crisis financera de 2008 sinó per l’escandol de vendre pòlisses d’estalvi
– Woekerpolis - . Es venien assegurances de vida molt complexes amb un mix
d’inversió on molts cops el client no comprenia els riscos que prenia, va ser
un dels grans escàndols moderns a Holanda que va engaxar a 50.000 estalviadors
que han ésser compensats per la majoria d’empreses asseguradores ja que era una
pràctica molt habitual. Estem parlant de multes de 3.000-4.000M€.
NOTA3: El Deutsche Bank es va
vendre els Hedge Funds a BNP i ha tingut “sort”. L’escandol del fons Archegos
de Credit Suiss que li ha fet perdre els beneficis d’un any 4.000M€. No queda
clar si el Deutsche Bank té colaterals d’aquestes operacions d’Archegos. Segons
Sewing estan nets.
Cap comentari:
Publica un comentari a l'entrada